什么是VC 什么是vc投资

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  风险投资(Venture Capital)简称是VC,在中国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念,其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资;狭义的风险投资是指以高新技术为基础,生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义,风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。下面是www.01hn.com范文网小编整理的什么是VC 什么是vc投资,供大家参考!

  什么是VC 什么是vc投资

  什么是VC 什么是vc投资一

  风险投资(VC)

  A 和 B 有什么不同

  天使投资

  私募股权(PE)

  天使投资、VC 以及 PE 的区别是什么?

  回答这个问题,需要看一下私募股权基金的发展历史,以及在PE这个大概念里产生的VC和Angel。

  私募股权基金,是伴随着上世纪七八十年代的并购潮起来的概念,可以看做一个替代资本市场,为需要资本或者想出手资产的企业提供类似股票市场和银行信贷功能的一种金融产品。

  私募股权基金,最早从事的就是兼并收购,随着市场的变化,老牌的PE基金,比如黑石,KKR,都在随时调整并改变其投资策略,但是,这些老的PE基金在折腾纳贝斯克,折腾UCAR,折腾轮轴制造公司的时候,他们脑子里想的是现金流状况,是持续盈利能力和稳定的偿债能力。

  于是,这些老PE和他们所实际控制的传统企业的光芒,被来自硅谷的人和他们背后的资本力量所遮挡了,而VC和天使们的故事,要从1995年4月 Netscape 的IPO开始谈起。

  对于黑石和KKR来说,像网景这样Pre ipo收入只有1600万美元,净亏损430万美元的公司能上市,简直就是荒唐的事情,但来自硅谷的另类PE——VC们告诉黑石,新世纪,投资者会对那些用新技术实现高成长的公司充满信心。于是,传统金融领域闻所未闻的IPO大批出现,包括:雅虎,Amazon甚至包括Google。

  买股票,不用看盈利水平,不用看财务报表,来自西海岸的投资者们一次又一次抽打华尔街那些穿着笔挺西装的人们的脸。一个又一个天价的IPO,让华尔街的PE们开始反思传统并购和私募股权融资创造的资本价值是否还有没有意义。

  当时,美国的PE团伙集中在曼哈顿,而VC和天使们则聚集在苹果的老家帕拉奥图。PE们每天打着爱马仕领带,而VC们则穿着和乔布斯一样的衣服到处瞎比溜达,找他们心中无需看财务报表,只看技术和团队的下一个网景或者亚马逊。

  如果说PE们考的是财务模型和数学分析,那VC们靠的就是对技术领先性和市场占有率的赌局。事实证明,西海岸的VC们比曼哈顿的那帮老头更讨人喜欢。黑石,KKR们动辄几百亿的并购,也敌不过西海岸一个又一个高科技上市公司的造富神话。

  那么,说完了历史问题,针对题主的问题,讲点更直接的东西

  1. PE更关注的是财务数据,现金流状况,以及各种极限环境下的损失测算,因此PE失败的概率较小,但暴富的概率也不大

  2. VC需要关注的则是产品本身,市场潜力和社会价值,要准确的洞察历史的演进和应用的趋势,并成为下一个风口里的猪

  3. 天使更需要准确的洞察趋势,以及赌对一个产品或团队。

  什么是VC 什么是vc投资二

  1. 风险投资1) VC概念及运作机制风险投资VC(Venture Capital)又称“创业投资”是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本,是以高科技与知识为基础,生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资。

  风险投资在创业企业发展初期投入风险资本,待其发育相对成熟后,通过市场退出机制将所投入的资本由股权形态转化为资金形态,以收回投资。风险投资的运作过程分为融资过程、投资过程、退出过程。

  2) 风险投资的作用风险投资是企业成长与科技成果转化的孵化器。主要表现在:

  a) 融资功能:风险资本为创新企业提供急需的资金,保证创业对资金的连续性。

  b) 资源配置功能:风险资本市场存在着强大的评价、选择和监督机制,产业发展的经济价值通过市场得以公正的评价和确认,以实现优胜劣汰,提高资源配置效率。

  c) 产权流动功能:风险资本市场为创新企业的产权流动和重组提供了高效率、低成本的转换机制和灵活多样的并购方法,促进创新企业资产优化组合,并使资产具有了较充分的流动性和投资价值。

  d) 风险定价功能。风险定价是指对风险资产的价格确定,它所反映的是资本资产所带来的未来收益与风险的一种函数关系。投资者可以参照风险资本市场提供的各种资产价格,根据个人风险偏好和个人未来预期进行投资选择。风险资本市场正是通过这一功能,在资本资源的积累和配置中发挥作用的。

  风险资本市场是一个培育创新型企业的市场,是创新型企业的孵化器和成长摇篮。风险投资是优化现有企业生产要素组合,把科学技术转化为生产力的催化剂。风险投资不同于传统的投资方式,它集金融服务、管理服务、市场营销服务于一体。风险投资机构为企业从孵化、发育到成长的全过程提供了融资服务。风险投资不仅为种子期和扩展期的企业带来了发展资金,还带来了国外先进的创业理念和企业管理模式,手把手地帮助企业解决各类创业难题,使很多中小企业得以跨越式发展。

  2. 天使投资1) 天使投资的概念传说中的天使,是长着洁白羽毛翅膀的少女或婴儿,担负着使者的职责,由上帝派来赐福给需要帮助的人。在创业和投资圈,有一种投资人被创业者称为“天使投资人”,意思是这些投资人给处于困难之中的创业者带来希望和帮助,是帮助他们渡过难关的“天使”,这个称谓表达出了创业者对这些天使投资人的崇敬和尊重。

  天使投资(Angels Invest)是指个人出资协助具有专门技术或独特概念而缺少自有资金的创业家进行创业,并承担创业中的高风险和享受创业成功后的高收益。或者说是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资。它是风险投资的一种形式。而“天使投资人(Angels)”通常是指投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动的投资人。

  在国内,尚没有商业协会或研究机构对天使投资人给予明确的定义,我们沿用了国外那个流行很广的说法:天使投资人就是3“F”——家人(Family)、朋友(Friends)和傻瓜(Fools)。

  家人和朋友这两个F,很好理解。创业者的家人和朋友与之相识、相处多年,在创业者开口向他们要钱之前,甚至是在他创业之前,就已经对他非常了解。家人和朋友给他的初创公司投资更多的是,为了对他本人及他的梦想表示支持,相信他能够把公司做好。他们不会去审核商业计划书,更不会在经过细致地研究他的公司之后,看是否有利可图才决定是否投资,他们的投资更像是感情投资。所以严格说来,家人和朋友只能算作是创业者的天使,他们并不能算是天使投资人。

  至于第三个F,也不难理解。初创公司的风险很大,对于跟创业者非亲非故的外部投资人来说,他对创业者的历史和背景毫不知情,聪明和理性的投资人在把钱投进去之前当然也会做一些研究和尽职调查,但是无论多少研究和调查都无法消除全部的投资风险,因此,他们也获得“傻瓜”的称号。但并不是这些人真傻,实际上往往相反,他们都独具慧眼、思维前瞻,投钱给一些别人没有眼光看出其前景的企业。这些人可能在某个领域经验丰富,或者本身就有成功的创业经历,他们才是真正意义上的天使投资人。

  2) 天使投资的主要特点天使投资作为风险投资的一种,具有其特性。主要是:

  a) 资金额一般较小,而且是一次性投入,投资方不参与管理,它对风险企业的审查也并不严格。它更多地是基于投资人的主观判断或者是由个人的好恶所决定的。通常天使投资则是由一个人投资,并且是见好就收。是个体或者小型的商业行为。

  b) 很多天使投资人本身是企业家,了解创业者面对的难处。天使投资人是起步公司的最佳融资对象。

  c) 他们不一定是百万富翁或高收入人士。天使投资人可能是您的邻居、家庭成员、朋友、公司伙伴、供货商或任何愿意投资公司的人士。

  d) 天使投资人不但可以带来资金,同时也带来联系网络。如果他们是知名人士,也可提高公司的信誉。

  3) 天使资本的主要来源

  曾经的创业者;传统意义上的富翁;大型高科技公司或是跨国过公司的高级管理者。

  4) 天使投资人的典型代表

  浙商、苏商等沿海发达地区的商人。

  3. 私募股权投资1) PE概念及运作机制PE(Private Equity)私募股权投资是通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资,在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即通过上市、并购或管理层回购等方式,出售持股获利。广义上的PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期的企业进行投资。

  狭义的PE主要指对已经形成一定规模的,并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分,主要是指创业投资后期的私募股权投资部分,而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。(并购基金是专注于对目标企业进行并购的基金,其投资手法是,通过收购目标企业股权,获得对目标企业的控制权,然后对其进行一定的重组改造,持有一定时期后再出售。并购基金与其他类型投资的不同表现在,风险投资主要投资于创业型企业,并购基金选择的对象是成熟企业;其他私募股权投资对企业控制权无兴趣,而并购基金意在获得目标企业的控制权。并购基金经常出现在MBO和MBI中。)

  2) 私募股权投资的作用私募股权投资基金是推动资本市场可持续发展的力量。私募股权基金产业的快速发展将为提高金融业的收益率提供新的方法,也为解决民营小企业的金融困境提供有效的途径,打通产业需求和金融资本获利的需求。

  4. 解析风险投资、天使投资及私募股权投资三者的关系天使投资是风险投资的一种。风险投资一般投资额较大,在投入资金的同时也投入管理,并且会随着所投资企业的发展逐步增加投入。天使投资投入资金额一般较小,一次投入,不参与企业直接管理,对投资企业的选择更多基于投资人的主观判断甚至喜好。

  PE与VC虽然都是对上市前企业的投资,但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面有很大的不同。

  区分VC与PE的简单方式:VC主要投资企业的前期,PE主要投资后期。当然,前后期的划分使得VC与PE在投资理念、规模上都不尽相同。PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和 Pre-IPO各个时期企业进行投资,故广义上的PE包含VC。在激烈的市场竞争下,VC与PE的业务渗透越来越大。很多传统上的VC机构现在也介入PE业务,而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目,也就是说,PE与VC只是概念上的一个区分,在实际业务中两者界限越来越模糊。比如著名的PE机构如凯雷(Carlyle)也涉及VC业务,其投资的携程网、聚众传媒等便是VC形式的投资。

  什么是VC 什么是vc投资三

  风险投资基金(VC)是初创企业重要的资金来源之一,尽管大约只有0.25%的企业获得VC青睐,VC却对整个经济环境带来了巨大的影响。统计数据表明,美国50%的上市公司都曾获得过风险投资,而这些公司的总市值约占美国股市总市值的20%,研发支出占总支出的44%。

  尽管VC填补了企业初创期投融资资本市场空白,能帮助有想法的创业者解决早期的资金问题,但VC如何做出投资决策和构建投资组合,对创业者和市场来说像是个“黑箱”,所了解信息甚少。基于这个问题,芝加哥大学商学院的学者们调研了全球约九百家VC机构,就寻找项目、投资标的选择、估值方法、交易结构、投后管理、退出、公司内部组织结构以及投资者关系等诸多方面展开了广泛研究。本文所调研的VC机构从事早期到后期的各阶段投资,主要集中在科技和医疗领域。

  寻找项目

  寻找项目是VC寻找创业者并从中找到投资机会的过程。如表一所示,大多VC的信息来源于自有资源网络

  表一: VC投资项目来源统计

  在调查样本中,平均每家VC在一年中初选约200家企业,但最终仅对其中4家进行投资。一旦一家企业进入投资考虑范围,VC将进入如图一所示的筛选流程。调查数据显示,每个后期项目通常能比早期融资阶段收到多于50%的投资意向书,可见VC之间的竞争越来越激烈以及独家投资项目越来越少。预计这个数据将随着更多微型VC基金的涌现和早期基金募集规模的不断提升而上升。

  图一:VC项目筛选流程

  投资标的筛选

  在选择投资标的时,VC通常会考虑市场吸引力、战略、科技、产品/服务、客户、竞争、交易条款以及创始团队的经验和能力等因素。

  表二:VC投资标的选择重要标准统计

  从事后期投资的VC基金投资风格与PE基金更类似,他们更关注企业估值和商业模式。由于早期VC基金进入时还不能在短期内看到投资的现金回报,此时创始团队和产品/技术则显得尤为重要。VC普遍认为创始团队的各项品质按其重要性排序为:能力、从业经验、创业热情、创业经验和团队配合。

  企业的高估值很可能影响投资的现金回报倍数,然而从统计中我们却看到,在竞争日趋激烈的VC行业中,企业估值在投资决策中并非那么重要。另外一个有趣的观察是,接受调研的大型基金和指明的VC相对其他VC更看重估值和产品,这与知名VC具备赢得优质项目的优势和议价的能力相关。

  最后,将投资标的筛选标准和成功投资的影响因素相比较,我们也能得出一些有趣的结论。比如,在早期投资中,创始团队的实力对成功投资的影响最大,而产品和技术对成功投资的影响则没有投资人在决策投资该企业时显得那么重要。同时,时点、运气和行业也是决定成功投资不可或缺的重要因素。

  表三:VC成功投资的重要影响因素统计

  估值方法

  由于风险投资的不确定性,大多数VC在投资决策上并不采用贴现现金流法(DCFs)和净现值法(NPV)等传统估值方法,最常用的是现金回报率(cash-on-cash return)、资本回报倍数(multiple of invested capital)和净内部收益率(net IRR)。另一个有趣的观察是,只有不到30%的被投企业最终能符合财务预测。调研还发现,20%的VC机构、7%从事后期投资的VC、31%从事早期投资的VC在投资决策时并不预测现金流,其他VC则通常估计未来3到4年的现金流。早期投资VC大多以投资金额和目标股比决定企业估值,后期投资VC则会采用更复杂的估值方法决定企业价值。

  交易结构

  风险投资协议的目标是确保投资的兑现和被投企业经营状况良好,VC会安排一系列金融工具以期在企业经营不善时确保对投资的保护,通常运用现金流量权、控制权、清算权和管理雇佣条款等方式来实现对被投企业的约束。位于加利福尼亚的VC特点鲜明,属于创始人友好型。而总体来说VC在协议条款上并没有很大沟通空间,尤其在控制权和清算权方面(同比例跟投权、清算优先权、反稀释保护、估值、董事会控制权和股权兑现等)。另外,VC在期权池、参与权、投资额度、赎回权和累积股利分配等方面或多或少有一定灵活性。

  表四:VC协议条款内容出现频率统计

  VC出资的另一重要特征是辛迪加方式,即联合投资。约65%的风险投资都是联合投资的形式,以期共担风险、树立声誉、减轻资本约束和积累专业的投资能力。这也是VC在决定与其他投资人联合时的重要决策因素。

  表五:联合投资的重要决策因素占比统计

  投后管理

  VC不仅出资,还会积极参与投后管理。VC对于初创企业的规范化尤其重要,会参与到战略规划、改善企业治理、组建董事会和外聘职业经理人等各个方面。

  表六:VC投后管理参与行为占比统计

  不出所料,从事早期投资的VC相比后期投资VC在为被投企业对接资本方面更为活跃。另一个有趣的观察是,加利福尼亚的VC更多地参与到为被投企业对接客户资源中,这无疑对B2B公司至关重要,当然对这一现象的解释是,很可能因为硅谷是集群工作环境,从而VC更容易对接资源。

  退出

  调研结果表明,VC投资回报60%归因于投资项目寻找和筛选,40%归因于投后管理。表七显示了风险投资的上市、并购和投资失败三种退出方式所占比例。

  表七:VC投资退出:上市、并购和失败频率统计

  从VC退出回报来说,根据调查结果,早期投资VC和后期投资VC分别可获得平均4.2倍和3.5倍的投资回报。

  表八:VC投资退出回报倍数占比统计

  总结成功获得投资回报的影响因素,VC普遍认为投资标的筛选阶段的重要性远高于寻找项目和投后管理,尽管很多VC会强调他们具备丰富的独家项目资源和投后管理能力。

  表九:成功获得投资回报的不同交易阶段影响统计

  VC机构内部组织结构

  此次所调研VC机构的规模普遍很小,平均每家有14个雇员和5个资深投资人。表十展示了VC日常的工作安排及所占用时间比例。

  表十:VC机构日常工作安排及占比

  60%受调研的VC机构中,合伙人都有明确的分工,如募集资金、寻找项目、交易执行和资源整合等。74%的VC机构会基于合伙人个人业绩给予充分激励,而大型知名VC机构则更重视团队合作而并不突出个人英雄主义。根据调研结果,VC投资决策规则如下表所示:

  表十一:VC投资决策规则统计

  投资者关系

  来自知名投资咨询公司康桥汇世(Cambridge Associates)的数据显示(表十二),从较长时间尺度来看,各类私募基金的业绩表现优于公募基金。Cambridge Associates认为由于激烈的市场竞争和流动性欠缺,私募基金与公募基金的业绩差距在未来将会有所减少。尽管如此,那些历史业绩优异的VC基金仍将维持出色的表现,93%的VC业绩预计会跑赢公募基金。Cambridge Associates同时建议VC投资人认清趋势,回归理性,降低投资回报预期 (早期投资: IRR 24% / 现金回报倍数3.8, 后期投资: IRR 21% /现金回报倍数2.8)。

  表十二:美国私募基金和风投基金内部收益率统计(单位:%),截至2016年9月30日

  总结

  本文的读者可能已经发现,VC的世界看上去神秘,分析下来却并没有想象中那么特殊。希望本文能帮助VC将自身经营情况与同行进行比较,更了解自身所处行业位置,并思考如何赢得更多的投资机会。

  最后,再将本篇论文的关键点加以总结:

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  VC倾注了大量的时间和人力在投资项目寻找、标的筛选以及投后管理上。标的筛选被认为是获取投资回报的最重要环节。

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  在标的筛选过程中,VC最重视创始团队实力,其他商业相关因素如商业模式、市场、产品和技术等也很重要。

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  VC并不采用复杂的金融技术来预测投资回报,他们更重视如何在投资协议中利用清算权和控制权等条款和金融工具来实现对投资的保护。

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  对初创企业的早期投资失败率为38%,后期投资为21%。VC通过帮助被投企业融资、招聘以及资源对接来提升被投企业价值,降低投资失败率。

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